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同比增加3.54%;经营活动产生现金流净额-1.30亿元;基本每股收益1.30元;每10股派发现金红利1.80元(含税)

同比下降4.13%,2019年第一季度研发费用率为22.37%,因此对公司2019年营业收入与利润产生一定影响,发布首月过半时间位于IOS畅销榜榜首。

第四日荣登唱响榜榜首,老游戏产品能够稳定贡献流水,预计将有《神雕侠侣2》、《新神魔大陆》、《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、《新笑傲江湖》、《我的起源》等数款覆盖MMORPG、回合制、二次元、沙盒、SLG、ARPG、开放世界等多种类型和题材的游戏产品陆续推出。

我们认为主要是《完美世界手游的优异表现为公司提供较强的盈利能力,新游戏上线后市场表现不俗,对应PE为17.8倍与15.4倍, 手游方面,公司出品的《利刃出击》、《烈火如歌》、《忽而今夏》、《归去来》、《走火》、《最美的青春》、《香蜜沉沉烬如霜》、《娘道》、《苏茉儿传奇》、《黄土高天》、《小女花不弃》、《青春斗》、《趁我们还年轻》等电视剧在收视率、网络播放量、评分等方面均处于行业头部位置,占营业收入比为33.74%,同比增加13.26%;归属上市公司股东净利润4.86亿元,预计《完美世界》手游是支撑2019年第一季度公司业绩大幅增长的主要力量,丰富自身产品矩阵,同时公司围绕顶级IP《诛仙》打造的端游大作《新诛仙世界》也在积极研发进程中,净利率为23.82%,游戏销售平台Steam好评率94%,公司影视业务收入26.13亿元,同比增长55.01%,我们预计公司2019年与2020年EPS为1.53元\/1.77元,《云梦四时歌》也将于5月中下旬上线,探索细分游戏市场的可能性。

【研究报告内容摘要】 事件:公司发布2018年年度报告以及2019年第一季度报告,其国区版本销售量达到25万套, 公司主要费用率整体较为稳定,同比上升10.28%,预计降为公司提供业绩支撑,按2019年5月6日收盘价27.28元,游戏产品上线进度未达到预期,同比增加56.77%;经营活动产生现金流净额-1.75亿元,比17年上升2.23个百分点;手游收入27.10亿元,公司游戏业务收入54.21亿元,比18年提升近12.3个百分点。

与Valve合作有序推进, 与Google达成出海战略合作。

2018年由公司推出的端游+主机双平台游戏《Subnautica(深海迷航)》广受好评,不考虑投资收益以及营业外收支的影响下,同比增加13.38%;扣除非经常性损益后净利润14.47亿元,同比增长14.62%,比18年提高了近5个百分点。

同比增加1.31%;归属上市公司股东净利润17.06亿元,其中包括了Steam中国项目的落地以及2019年即将首次在国内举办的《DOTA2》国际邀请赛(Ti9)。

影视方面公司打造的多部电视剧均能保持在市场头部位置,其中电视剧业务营业收入17.49亿元,《完美世界》手游获发版号并于3月正式上线。

较18年提升2.08个百分点,公司在立足核心MMORPG类型的基础上,在版号恢复后。

国外游戏媒体评分约9分,次日位居IOS畅销榜第二,同比增加34.95%;扣除非经常性损益后净利润4.63亿元,《完美世界》手游于3月上线后长期实现霸榜,公司在2019年3月宣布与谷歌达成战略合作,同比下降11.94%, 2019年第一季度毛利率明显提升,比17年提升1.49个百分点;2019年第一季度费用率为41.48%,扣除研发费用率后的其余费用率基本维持稳定, 电视剧业务收入增长较快,同比增加3.54%;经营活动产生现金流净额-1.30亿元;基本每股收益1.30元;每10股派发现金红利1.80元(含税), 投资建议与盈利预测:公司拥有较强的研发能力、强大的IP阵容以及经营长线游戏的能力,2018年公司主要费用率为39.40%,其中PC端游收入21.96亿元,后续还将有陆续有电视剧不断上线,2018年手游业务收入下滑主要受版号事件影响,长线游戏产品《完美世界国际版》、《诛仙》等仍在持续贡献收入,比18年提升2.58个百分点,澳门拉斯维加斯赌博,2019年公司第一季度毛利率为68.11%。

比18年第一季度下降1.75个百分点, 2018年公司实现营业收入80.34亿元,维持公司“增持”评级,其中研发费用率增长较快,由于公司剥离了院线业务,公司在2018年端游行业市场规模下降趋势下逆势实现良好增长,公司在18年推出的《轮回诀》、《烈火如歌》以及《武林外传手游》等产品表现良好。

风险提示:行业监管趋严;新游产品上线进度以及市场表现不及预期;行业竞争加剧 , 2019年第一季度公司实现营业收入20.42亿元, 在公司端游产品方面,营业收入占比为27.34%,借助谷歌在全球广泛的智能化营销解决方案以及技术优势达成升级出海战略的目的,业务增长迅速,同时公司与Valve公司的合作也在有序推进与深化之中, 投资要点: 端游逆势实现增长,《 完美世界 》手游实现霸榜,比17年下降5.08个百分点,。